美债{债券抛售风暴 或将终结AI股票}狂||欢
投资者正在狂热追逐美股科技股和AI股票的火热涨势，同时也普遍承认，不断上升的债券收益率可能会让股市偏离轨道。
有媒体采访了来自美国、亚洲和欧洲的32位投资经理，包括Wells Fargo Investment Institute、东方汇理以及BMO Global Asset Management等机构。受访者整体上明显偏向看多市场。其中，80%的投资者预计，未来三到六个月内，股票表现将优于大宗商品或债券等其他资产类别。
而在这些买方机构专业人士中，大约有一半人最看好的投资方向是大型科技股和人工智能概念股。这些股票正是标普500指数连续七周创纪录上涨行情的核心推动力。
“我们仍然认为，一些超大规模云计算公司存在投资机会。这些公司主导了AI基础设施建设，如今也开始从相关投资中产生实实在在的回报，”巴黎Tikehau资本市场策略主管Raphael Thuin表示。
这种看涨情绪已经非常明显，以科技股为主的纳斯达克100指数以及费城半导体指数在从伊朗战争期间低点快速反弹后，接连创下历史新高。AI重新成为核心投资逻辑，再加上强劲的盈利增长，共同推动了这波市场狂热。投资者暂时搁置了对企业过度烧钱的担忧。
不过，在一片乐观情绪之下，市场隐忧同样明显。如果深入观察指数上涨背后的结构，会发现这轮行情高度集中，并且已经出现过热迹象。
今年以来，标普500指数超过一半的涨幅，仅由四只股票贡献。与此同时，费城半导体指数目前的预期市盈率已超过25倍，远高于过去十年平均约19倍的水平。此外，市场仓位已经变得极度拥挤，多项技术指标也显示市场处于超买状态。这意味着当前市场格局其实相当脆弱。
什么情况会打破这轮涨势？大多数受访投资者认为，关键在于30年期美国国债收益率是否会持续稳定高于5% —— 而目前它已经处于这一水平。Indosuez Wealth Management首席投资官Alexandre Drabowicz将这一水平称为“股市的危险区域”。
随着霍尔木兹海峡僵局持续，市场对收益率的担忧也正在加剧，因为高油价可能进一步推升通胀并拖累经济。周五，全球政府债券遭遇抛售，推动长期美债收益率接近2023年的高点。
Carmignac投资委员会成员Kevin Thozet表示，“长期利率处在AI资本开支融资成本和私人信贷融资的交汇点上。”他说，长期利率不仅影响政府赤字融资，还可能对消费者财富产生“负面影响”。
在32位受访投资者中，许多人都认为滞胀以及鹰派央行是市场尚未充分定价的关键风险。这些回答表明，债券市场已经成为股票投资者视野中最大的潜在威胁。
Natixis Wealth Management首席投资官Benoît Peloille表示，“当股市还戴着玫瑰色眼镜看世界时，利率却在持续上升。”他警告称，如果收益率继续攀升，市场可能很快会迎来一次“现实检验”。
在所有担忧中，唯一比滞胀和加息更让投资者担心的，是市场对企业盈利前景过于乐观，而这种乐观最终可能反噬投资者，这被认为是当前“最被低估的风险”。对企业利润持续增长的信心，一直是本轮股市上涨的重要支柱，而这一信心又受到异常强劲财报季的进一步推动。